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曹操出行「定制车+自动驾驶技术+出行平台」 发展前景佳
曹操出行（02643.HK）即将上市，公司创立於2015年，是吉利控股集团布局「新能源汽车共享生态」的战略性投资业务。自成立以来，公司便以独特的发展模式在网约车市场中迅速崛起，致力於为用户提供全方位、...
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曹操出行「定制车+自动驾驶技术+出行平台」 发展前景佳
分析员 : 岑智勇 (梧桐研究院分析员)
曹操出行（02643.HK）即将上市，公司创立於2015年，是吉利控股集团布局「新能源汽车共享生态」的战略性投资业务。自成立以来，公司便以独特的发展模式在网约车市场中迅速崛起，致力於为用户提供全方位、多样化的出行服务。公司是中国第二大网约车平台，同时拥有自动驾驶技术、定制车生态、平台化运营能力等资源，成功搭建「定制车+自动驾驶技术+出行平台」闭环生态，发展前景值得期待。

由於背靠吉利控股，曹操出行在开发定制车上拥有独特话语权，这为打造专注於共用出行的汽车品牌奠定坚实基础。事实上，公司规模正高速增长，服务品质领先。招股书显示，截至3月底，公司覆盖城市增至146座，第一季总GTV按年增长54.9%，订单量增51.8%，收入42亿元（人民币、下同），毛利率升至8.5%，各项核心指标较去年同期大幅提升。

公司有显着的品牌优势，弗若斯特沙利文资料显示，其服务订单事故率显着低於行业均值。而在2023年至2024年间的多次独立协力厂商调查中，公司获评为行业「服务口碑最佳」。

亏损正减少 未来盈利可期
业绩方面，从2022年到2024年，公司在营收、毛利率、净亏损、经营现金流量净额等多个指标上持续得到改善，如营业收入由76亿元增加至147亿元，毛利率由负4.4%转正为8.1%，亏损正在大幅减少，未来出现盈利可期。

公司的盈利能力改善归功於多项因素，简单而言，包括：对定制车的早期投资已经过去、核心用户的忠诚度较高，以及与聚合平台加强合作等。

其参与范围涵盖车辆设计、部署，定价、销售到营运及服务的整个生命周期，能够优化乘客体验、降低车辆TCO（全生命周期成本）等。

定制车优化TCO，提升单位经济效益：截至去年底，公司在31座城市运营超3.4万辆定制车，为中国同类最大定制车队，定制车型订单GTV占比从2023年的20.1%提升至2024年的25.1%。而随着定制车业务壮大，这一占比会继续稳步提升。

另外，公司在推出定制车及全面车服解决方案的支持下，向每名司机分配的订单量及AOV (平均客单价，按每张订单GTV计算)增加，从而提高司机的全面收入以及留存率。即通过扩大业务规模、增加订单密度，使得司机的闲置时间减少，收入得到保障，这种正向回圈吸引司机留存，同时还能减少对司机补贴的依赖。

招股方面，公司引入六大基石投资者，包括梅赛德斯-宾士、未来资产证券（香港）、无极资本、国轩高科（香港）、亿纬亚洲和速腾聚创，合计认购约9.52亿港元，可见其实力和前景得到肯定。
事实上，未来市场前景值得看好，因为智慧驾驶赛道蓄势待发：随着北京发力智驾产业，允许更高级别自动驾驶私家车上路，外界正在预计今年国家层面将会发布L3级自动驾驶车辆的相关认证，进一步推动智慧驾驶汽车进一步普及。曹操出行（02643.HK）的「定制车+自动驾驶技术+出行平台」令公司前景值得看高一线。


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更新日期为: 2023年1月6日